来源：中(zhōng)國(guó)经营报

　　距离碳酸锂期货上市又(yòu)近一步。
　　近日，广州期货交易所（以下简称“广期所”）发布公(gōng)告称，正在稳步推进碳酸锂期货、期权研发工(gōng)作(zuò)，已研究制定了相关合约及细则，并就此公(gōng)开征求意见。
　　行业研究人士张晓文(wén)在接受《中(zhōng)國(guó)经营报》记者采访时表示：“近期启动的碳酸锂期货、期权仿真交易及此次的公(gōng)开征求意见，都是在為(wèi)碳酸锂期货的上市做准备，不过正式上市可(kě)能(néng)不会那么快。因為(wèi)一个期货品种从公(gōng)开征求意见到实物(wù)交割、结算规则的确定，还有(yǒu)许多(duō)具(jù)體(tǐ)工(gōng)作(zuò)要做。且目前市场正处在波动之中(zhōng)，因此碳酸锂期货上市的时间节点尚难确定。”
　　“之前锂价一直是由澳大利亚矿山(shān)企业说了算，國(guó)内希望通过推出碳酸锂期货来获得定价权，同时这也关系到國(guó)内新(xīn)能(néng)源产(chǎn)业的安(ān)全。”王力在國(guó)内一家头部期货公(gōng)司担任碳酸锂研究员，他(tā)向记者表示，“近年锂价涨跌大起大落，已经影响到产(chǎn)业的健康发展，也需要一个金融工(gōng)具(jù)来平抑价格波动。”

　　匹配國(guó)内产(chǎn)业需求
　　6月14日，广期所官方公(gōng)众号发布“关于碳酸锂期货和碳酸锂期权合约及相关规则公(gōng)开征求意见的公(gōng)告”。
　　该公(gōng)告相关内容显示，广期所上市的锂期货合约，拟采用(yòng)实物(wù)交割，单位為(wèi)1吨（净重）；基准交割品為(wèi)電(diàn)池级碳酸锂，替代交割品為(wèi)工(gōng)业级碳酸锂，替代交割品贴水2.5万元/吨；交易单位為(wèi)1吨/手，最小(xiǎo)变动价位為(wèi)50元/吨；最低交易保证為(wèi)合约价值的5%；涨跌停板幅度為(wèi)4%；可(kě)交易合约為(wèi)1~12月。
　　张晓文(wén)表示，推出一个期货产(chǎn)品需要两个潜在条件：一是市场足够大，二是市场对期货、期权工(gōng)具(jù)有(yǒu)需求。“近两年，锂電(diàn)池行业已成長(cháng)起来，带动了每年数十万吨的碳酸锂需求。同时，在经历过山(shān)車(chē)式行情后，大家都怕了，尤其是下游产(chǎn)业，需要用(yòng)期权来平抑成本、锁定利润，因此有(yǒu)进行期货、期权交易的基础和动机。”
　　其实，随着全球锂盐市场规模的逐渐扩大，此前已有(yǒu)3家海外交易所推出锂期货合约。
　　國(guó)泰君安(ān)期货研报显示，芝加哥(gē)商(shāng)品交易所（CME）于2021年5月3日推出了全球第一份氢氧化锂期货合约，结算标的為(wèi)FastMarkets发布的電(diàn)池级单水氢氧化锂（LiOH·H2O，最低含量56.5%）中(zhōng)日韩CIF价格。同年7月，伦敦金属交易所（LME）也上市了氢氧化锂期货合约，结算标的与CME相同。
　　之后的2022年9月，新(xīn)加坡交易所（SGX）同时推出了氢氧化锂和碳酸锂的价格指数期货合约，氢氧化锂的结算标的则沿用(yòng)了CME和LME的选择。此外，不同于广期所的实物(wù)交割，以上3家海外交易所的锂期货合约均采用(yòng)现金结算的交割方式。
　　“之前，CME、LME和SGX都推出了以现金交割的锂期货品种，但可(kě)能(néng)由于相关产(chǎn)业链仍处在國(guó)内的原因，这些合约更像是在进行资金博弈，而没有(yǒu)真正起到為(wèi)实體(tǐ)产(chǎn)业服務(wù)的作(zuò)用(yòng)，因此效果不佳。”王力表示，海外以氢氧化锂期货為(wèi)主流，而广期所此次准备推出碳酸锂期货，主要是因國(guó)内的磷酸铁锂電(diàn)池产(chǎn)量较多(duō)，对碳酸锂原料的需求更大。此外，碳酸锂较氢氧化锂更易于保存也是原因之一。
　　张晓文(wén)表示，此次广期所计划推出的是碳酸锂实物(wù)交割期货，主要是為(wèi)匹配國(guó)内的产(chǎn)业需求而设计。國(guó)内主要是生产(chǎn)碳酸锂，其作(zuò)為(wèi)量大、产(chǎn)能(néng)足的基础产(chǎn)品，有(yǒu)交割条件和需求。
　　同时，从广期所此次公(gōng)告的期货基准交割品质(zhì)量要求来看，電(diàn)池级碳酸锂在2013年有(yǒu)色金属行业标准的基础上，收紧了磁性物(wù)质(zhì)含量，新(xīn)增了烧失量、硼、氟等指标约束，并放宽了对钾、钙、氯含量的要求。
　　“2013年的标准有(yǒu)些老，现在的标准更适合目前的電(diàn)池生产(chǎn)。”王力表示，此次是在2013年行业标准的基础上稍作(zuò)微调，有(yǒu)些指标出现放松，有(yǒu)些指标则进行收紧。

　　上市“可(kě)能(néng)不会那么快”
　　成立于2021年4月的广期所，是國(guó)内第五家期货交易所，也是最年轻的一家。
　　“國(guó)内现有(yǒu)的几个期货交易所各有(yǒu)侧重，如中(zhōng)金所是金融，上期所是金属和能(néng)源，郑商(shāng)所、大商(shāng)所则是农产(chǎn)品等。而广期所是為(wèi)碳中(zhōng)和目标而生，如新(xīn)上的硅及此次的碳酸锂等品种都与新(xīn)能(néng)源产(chǎn)业相关。”王力告诉记者。
　　广期所官网信息显示，其两年期品种计划已于2015年5月获证监会批准，将逐步进行16个期货品种的研发上市。其中(zhōng)包括，碳排放权、電(diàn)力等國(guó)民(mín)经济基础领域和能(néng)源价格改革的战略品种，中(zhōng)证商(shāng)品指数、能(néng)源化工(gōng)、饲料养殖、钢厂利润等商(shāng)品指数类品种，咖啡、高粱、籼米等具(jù)有(yǒu)粤港澳大湾區(qū)与“一带一路”特点的區(qū)域特色品种，以及工(gōng)业硅、多(duō)晶硅、锂、稀土、铂、钯等与低碳发展密切相关的特色品种。
　　继2022年12月推出首个期货品种工(gōng)业硅后，广期所于2023年1月发布消息称，為(wèi)促进碳酸锂产(chǎn)业平稳健康发展，正在稳步推进碳酸锂期货品种的研发工(gōng)作(zuò)。
　　2023年4月下旬，广期所副总经理(lǐ)曹子海表示，广期所将在“新(xīn)能(néng)源金属”板块继续发力，力争年内上市碳酸锂、多(duō)晶硅期货。不久后的6月6日和7日，广期所即分(fēn)别启动了碳酸锂期货、期权的仿真交易。
　　“正式上市可(kě)能(néng)不会那么快。一个期货品种从公(gōng)开征求意见到实物(wù)交割、结算等规则的确定，中(zhōng)间还有(yǒu)许多(duō)具(jù)體(tǐ)工(gōng)作(zuò)要做。”张晓文(wén)表示，近期启动的碳酸锂期货、期权仿真交易及此次的公(gōng)开征求意见，都是在為(wèi)碳酸锂期货、期权的上市做准备，不过目前市场正处在波动之中(zhōng)，因此碳酸锂期货上市的具(jù)體(tǐ)时间节点尚难确定。

　　管理(lǐ)价格波动风险
　　锂被称為(wèi)“白色石油”。2015年之前，锂资源下游需求主要来自玻璃、陶瓷、润滑脂等领域，价格在低位趋于平稳，仅在金融危机期间和淡旺季出现小(xiǎo)幅波动。
　　自2015年以来，在动力端及储能(néng)端强劲需求的推动下，锂价整體(tǐ)呈持续上行态势，并于近年上演了超预期的暴涨和急跌。而无论是上游锂矿、锂盐企业，或是中(zhōng)下游的電(diàn)池材料、锂電(diàn)池及整車(chē)企业，业绩都随之出现大幅波动，甚至影响到正常的生产(chǎn)经营。
　　上述國(guó)泰君安(ān)期货研报表示，广期所碳酸锂期货的上市将有(yǒu)助于形成我國(guó)权威的锂盐价格，能(néng)够公(gōng)开、及时反映我國(guó)锂盐现货市场的供需变化，从而帮助锂盐产(chǎn)业有(yǒu)效管理(lǐ)原材料风险。
　　“在没有(yǒu)推出碳酸锂期货合约时，锂价是小(xiǎo)部分(fēn)人博弈的结果，上游企业控制原料就可(kě)以促使锂价快速上涨。之后，锂价将由更多(duō)的参与者来决定，将使锂价更容易向公(gōng)认的价格中(zhōng)枢收敛，避免偏离正常价格过久，防止某一方把持利润。”王力分(fēn)析称。
　　王力表示，碳酸锂期货的推出也為(wèi)产(chǎn)业链企业提供了套期保值工(gōng)具(jù)，如上游企业有(yǒu)存货，可(kě)做卖出的套期保值；正极材料企业想在未来进行买入，可(kě)做买入的套期保值；中(zhōng)间的贸易企业，则可(kě)以把期货和现货相结合来做套利。
　　广期所则表示，原材料风险是产(chǎn)业链风险的源头，锂盐产(chǎn)业链的各个环节均面临价格波动风险。碳酸锂期货一方面可(kě)以提供价格信号，為(wèi)企业的生产(chǎn)、采購(gòu)提供决策依据，另一方面可(kě)以作(zuò)為(wèi)企业套期保值的风险管理(lǐ)工(gōng)具(jù)，实现对价格波动风险的精(jīng)细化管理(lǐ)。
　　张晓文(wén)表示，未来碳酸锂期货的推出，将会推动整个产(chǎn)业向更加成熟的方向上前进一步，会為(wèi)产(chǎn)业链各环节带来更多(duō)有(yǒu)序性。比如会让正极材料等靠赚加工(gōng)费的企业生产(chǎn)经营更加有(yǒu)序。
　　张晓文(wén)进一步讲道，整个汽車(chē)行业都具(jù)有(yǒu)较强的计划性，在此机制下产(chǎn)业链各环节的生产(chǎn)都體(tǐ)现出该特性。而碳酸锂作(zuò)為(wèi)行业上游主要的原材料，其期货、期权工(gōng)具(jù)的推出可(kě)以很(hěn)好地匹配这种计划采購(gòu)模式。
　　“至于未来哪些企业可(kě)以在新(xīn)的交易机制中(zhōng)受益，则尚不确定。想单纯通过交易机制取得获利，多(duō)需要靠策略性和投机性的交易，而这往往很(hěn)难持续。”张晓文(wén)说道。